研究机构：长城证券 分析师：杨超,凌学良,余嫄嫄 编撰日期：2014-03-27
公司收买天津中纺凯泰100%的股权,一起与总后军需所签定协作协议,将加速公司阻燃聚酯在军服商场的开辟开展。此外,光伏职业复苏带来景气上传,公司太阳能电池背板膜销量有望超预期;特高压建造提速将带来电力电容器薄膜产能开释。咱们估计公司2013-2015年的EPS为0.15/0.33/0.45,当时股价对应PE分别为56.2/24.8/18.4倍,保持公司“引荐”评级。
事情:公司发布了重要的公告,称以1200万元的价格收买天津中纺凯泰100%的股权;一起与中国人民总后勤部军需配备研究所签署协作协议,总后军需所以其具有的碳纤维增强复合资料技能,个别防护配备技能和电子束辐照聚酯纤维阻燃抗熔融技能的科研成果、专利、专有工艺与公司协作研制防弹、个别防护和服用阻燃抗熔融滴聚酯纤维等资料项目。
收买与协作并重,加速军用商场开辟:天津中纺凯泰为高新技能企业,产品首要有高性能防弹资料、高性能消防资料、特种个别劳动防护产品等,而且已取得二级保密资历单位证书和武器配备质量管理体系认证证书。东材科技收买天津中纺凯泰,首要是垂青其在复合防弹配备范畴的技能优势和未来可以翻开军工产品出产的资质。收买完成后,天津中纺凯泰将成为公司军品出产、为军工服务的重要渠道,并将与总后军需地点防弹、个别防护和服用阻燃抗熔融滴聚酯纤维等资料项目上翻开全面技能协作。
阻燃聚酯在军用商场开辟将加速,未来开展宽广:公司此次收买中纺凯泰,并与总后军需所签定协作协议,长时间开展方针是为了全面切入军用商场,短期方针是为了加速公司阻燃聚酯在军服方面的开展。公司现在具有无卤阻燃聚酯产能3万吨,上一年全年销量在7000-8000吨,大多数都用在阻燃等级较低的产品,产能没有彻底开释,一起也没有发挥公司产品高阻燃等级的差异化优势。公司此前已与总后军需所就阻燃聚酯在军服方面(练习服、作战服,阻燃规范V1级)的使用进行了深化协作,此次收买与协作协议的签定无疑将加速其在军服产品中的使用开展。因为军服产品需求巨大,公司3万吨产能彻底不行,一旦取得打破将为阻燃聚酯翻开一个巨大商场。此外,军服用聚酯阻燃等级高,能充沛的发挥公司产品的技能优势,取得较高的盈余才能,未来开展空间宽广。
太阳能电池背板膜销量将翻番,聚丙烯薄膜产能有望赶快开释:公司本年首要的增加点在太阳能电池背板膜和电力电容器用聚丙烯薄膜两块事务。其间太阳能电池背板膜2014年意向合同已超越2万吨,全年销量有望完成2.4万吨。太阳能背板膜需求快速放量超出商场预期,在需求提速的情况下,背板膜价格也有望进入涨价周期。聚丙烯薄膜方面,2014年电网出资规划已出台,出资增速挨近20%,出资增速超商场预期。估计本年将有多条特高压直流开工,直接带动电力电容器聚丙烯薄膜新增需求1万吨以上,公司有望拿到新增需求的50%以上比例。特高压建造的提速利好公司新增产能开释,为公司奉献成绩增量。
危险提示:光伏职业复苏开展低于预期危险;特高压建造开展低于预期危险;阻燃聚酯开辟不达预期危险。