华创证券-新和成-002001-2024年报及25年一季报预告点评:成绩创前史上最新的记载液蛋项目接续增加

时间: 2025-06-28 11:26:13 |   作者: 新闻中心

  :事务出海,新材料项目不断有差异化产品推出,尼龙项目的继续推进有望协助公司翻开下一阶段的生长空间。出资主张:新和成是全球四大维生素企业之一,2025年液蛋项目接续生长,持久来看,公司储藏项目丰厚生长有保证,因为巴斯夫提早复产,维生素E价格有所松动,咱们估计公司2025-2027年完成归母净利。”

  1.事项:新和成发布2024年年度陈述,2024年全年完成盈余收入216.10亿元,同比+42.95%,完成归母净利润58.69亿元,同比+117.01%。

  3.新和成发布2025Q1成绩预告,估计完成归母净利润18-19亿元,同比+107-118%。

  4.新和成发布2024年利润分配方案,拟向整体股东每10股派发现金盈余5.00元(含税),估计派发股息15.37亿元,叠加特别分红6.15亿元,2024年算计派发股利21.51亿元,股利付出率36.66%。

  5.新和成发布回购方案,方案回购3.00-6.00亿元在未来用于股权鼓励或职工持股方案,回购价格不高于32元/股。

  7.营养品方面,2024年,在终端库存见底+职业团体挺价+巴斯夫事端催化的三轮驱动下,维生素A、E全年均价分别为133.47、101.34元/千克,同比+59.91%、44.69%,加上蛋氨酸量价齐升,营养品事务完成150.55亿元,同比+52.58%,完成毛利率43.18%,同比+13.27PCT。

  8.香精香料方面,系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进,助力香精香料事务完成盈余收入39.16亿元,同比+19.62%,完成毛利率51.84%,同比+1.33PCT。

  9.新材料方面,公司PPS新领域使用开发顺畅,HA项目产品已完成正常出售,助力新材料事务完成盈余收入16.76亿元,同比+39.51%,因为产品序列的丰厚,毛利率下滑5.84PCT至21.89%。

  12.2024年,公司施行蛋氨酸事务的子公司山东新和成氨基酸有限公司完成净利润22.67亿元,同比+114.81%,其原因系1)蛋氨酸项目产能开释,30万吨/年产能达产,销量大幅度的进步;2)价格走出拐点,2024年全年均价20.97元/千克,同比+14.13%。

  13.2025年,公司与我国石化合资建造的18万吨/年液体蛋氨酸(折纯)项目行将开释,但年头开端蛋氨酸价格从19.65元/千克提价至22.00元/千克,咱们咱们都以为在豆粕减量代替的布景下,蛋氨酸的增量有望被下流充沛消化,2025年公司蛋氨酸事务有望在完成增量的过程中保持高价。

  15.2025年,随公司蛋氨酸、香精香料、新材料等产能的扩大和产品的丰厚,公司进一步清晰运营指导思想,将加快出海和增强立异为作业主线,旨在加快开辟海外商场消化产品产能,深化推进差异化产品研制提高盈余才能。

  16.详细来看,2025年,公司与我国石化协作的18万吨/年液蛋项目的开释与香精香料的继续增加将加快公司事务出海,新材料项目不断有差异化产品推出,尼龙项目的继续推进有望协助公司翻开下一阶段的生长空间。

  17.出资主张:新和成是全球四大维生素企业之一,2025年液蛋项目接续生长,持久来看,公司储藏项目丰厚生长有保证,因为巴斯夫提早复产,维生素E价格有所松动,咱们估计公司2025-2027年完成归母净利润65.82/71.26/77.29亿元(2025/2026前值72.06/77.67亿元),同比+12.2%/+8.3%/+8.5%;对应PE为10/10/9倍。

  18.参阅前史估值水平,给予2025年13倍PE,对应目标价为27.82元,保持“强推”评级。

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