导电衬底发展敏捷，获多家头部厂商认可。22年公司与全世界轿车电子有名的公司博世集团签署长时间协议，成为其碳化硅衬底片供货商。23年英飞凌亦发布与公司达到衬底及晶锭的供给协议，供给量估计将占英飞凌长时间需求量的两位数比例，为公司23-25年连续带来新的成绩增量。在此根底上，公司与客户F签定结构收购协议，估计24年至26年碳化硅需求量对应含税金额为8.05亿元，现在客户F已向公司付出1亿元作为保证金。

  上海工厂已完成产品交给，建造发展超预期。22年公司调整了部分现有济南工厂产能，逐渐加大导电型衬底产能产值，并进行了工厂数字化的技能储备。5月3日，公司新建的上海工厂已确认进入产品交给阶段，方案临港工厂年30万片导电型衬底的产能产值将提早完成。在此根底上，上海工厂经过AI和数字化技能继续优化工艺，可削减人员数量，费用开支逐渐优化，为产能提高打下重要根底。

  8英寸产品研讨开发快速推动，技能研制继续扩展。在导电衬底端，公司获得了IATF16949质量管理体系认证，为碳化硅在轿车市场的拓宽供给了保证。此外，公司已完成高品质8英寸导电型碳化硅衬底的制备，产品晶型均一安稳且具有十分杰出的结晶质量，23年公司发布了经过液相法制备出了低缺点密度的8英寸晶体，归于业界创始；未来在和英飞凌等世界龙头协作下，公司有望率先在8英寸衬底范畴获得发展。

  出资主张：咱们看好公司在半绝缘衬底的领头羊以及导电碳化硅衬底的快速打破，估计公司23-25年归母净利润-0.21/0.79/2.00亿元(YoY+88.3%/482.5%/155.1%)，保持“增持”评级。